中航电测（300114）持续狂欢！资金热情依旧高涨！2月7日开盘，中航电测继续20cm一字涨停，4个交易日股价涨幅达107.47%，成为兔年第三只翻倍股，截至早间收盘，涨停板上封单超243万手，最新市值达129.7亿元。

消息面上，2月1日晚间，中航电测公告称，拟以每股8.39元发行股份购买航空工业集团持有的航空工业成飞100%股权。此次交易预计将构成上市公司重大资产重组；不构成重组上市。

有市场人士猜测本次交易备受关注的原因有二，一是以小吞大“蛇吞象”式收购，航空工业成飞的产品线实力雄厚，中航电测未来有望成为军工板块巨头之一；二是军工资产证券化正在开启新一轮加速，市场想象空间巨大。

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拟吞下2000亿元估值企业

2月1日晚间，中航电测发布了《发行股份购买资产暨关联交易预案》（以下简称“预案”），中航电测拟通过发行股份方式购买公司实际控制人中国航空工业集团有限公司持有的航空工业成飞100%股权，不涉及募集配套资金，发行价格为8.39元/股。

对于本次交易的目的，中航电测称，本次交易旨在借助上市公司资本运作功能，利用上市平台为军工建设任务提供资源和制度保障，为航空产品制造研制后续技术改造拓宽融资渠道，推动核心军工企业高质量发展，增强上市公司持续盈利能力。

据《预案》显示，本次交易前，中航电测的主营业务为飞机测控产品和配电系统、电阻应变计、应变式传感器、称重仪表和软件、机动车检测设备等产品的研制生产。

交易完成后，航空工业成飞将成为中航电测全资子公司，中航电测将新增航空武器装备整机及部附件研制生产业务并主要聚焦于航空主业。

市场认为此次收购，中航电测不论从业务上还是市值上都会有一次飞跃变化。

“中航电测之前主营业务是飞机测控产品，在并入成飞后，业务领域得到了极大的扩充。”万联证券投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时表示，作为目前国内三家主力战斗机生产厂商，航空工业成飞的歼20战斗机属于国内最顶尖的战斗机，未来还会在此基础上衍生出新的型号。同时作为歼10的主要制造商，其订单充足，也能保证公司业绩的稳定增长。

据官网显示，航空工业成飞创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，国家重点优势企业。

在军机方面，研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10等系列飞机数千架，歼-10飞机荣获国家科技进步奖特等奖；国外军机用户达十多个国家。

在民机方面，与成飞民机公司一道承担了大型客机C919、新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产；是国际一流的民机大部件供应商，累计生产交付民机转包产品一万多架份。大力发展无人机产业。

此外，据航空工业成飞官微消息，2023年1月11日是歼20首飞12周年纪念日。

天风证券（601162）预测，航空工业成飞预计市值将达2000亿元，2023年净利润在40亿元左右。

军工资产证券化提速

长城证券（002939）分析称，市场对于军品资产上市是抱有较高期待，国内军工上市公司多为军工集团旗下从事民品业务的公司，而作为军工产业核心的军品资产证券化是资本市场服务于军工产业的重要举措，为军工产业的产能扩张打下基础。

事实上，中航电测的重组只是军工资产证券化和军工资产重组提速的一个缩影。

近期，军工央企下属企业资产重组呈现明显提速态势，如中直股份（600038）拟发行股份购买昌飞、哈飞100%股权，乐凯新材（300446）拟发行股份并募集配套资金购买航天能源100%股权、航天模塑100%股份，中航电子（600372）换股吸并中航机电（002013）等等。

中航证券研报表示，资产证券化、资产注入、院所改制、混合所有制改革、员工持股、股权激励等行动措施，可提升或预期提升军工上市公司资产质量及盈利能力，长期以来，资本市场对军工行业的资产重组充满期待，资产注入也成为历史上若干次行情启动的重要逻辑。

中航证券还称，军工集团优质资产大量存在于体外，资产重组依然是各军工集团资产证券化的重要手段之一，资产注入的可能性始终会为军工行业带来了其他行业难以具备的投资价值。

一位军工行业分析师在接受《证券日报》采访时表示：“目前央企对于存量上市公司的做大做强更为看重，而对于增量更要求资产的优质性。无论是军工央企还是军工地方国企，其价值创造能力和股东回报能力均不断提升且趋势或将进一步延续。”

“中航电测和航空工业成飞的重组标志着改革水平和力度迈上新台阶，也给未来军工资产证券化提供了一种可行性方案。”屈放表示，资产证券化和重组一直是军工领域这些年改革的主要方向。目前我国军工资产证券化率低于35%，与国外平均的70%仍存在较大差距。未来包括航天科工集团、航天科技（000901）集团、兵装集团和中国电科等资产证券化较低的集团公司都值得期待。

值得一提的是，航天科工集团不久前召开的2023年工作会议提出：开展新一轮国企改革深化提升行动、全力抓好资源优化调整。聚焦重点和优势产业加大投融资力度，积极对接资本市场。明确上市公司定位，提升主业集中度。培育并推进优质企业资产证券化。

“站在军工产业证券资产化的角度，目前中国军事工业的发展还需要大力借助资本市场。成飞集团和中航电测的重组，是新一轮军工证券化的先行者，预计后期还会有其他军工集团的类似项目推进。”济懋资产合伙人丁炳中博士对《证券日报》记者分析称。

首创证券（601136）认为，2023年是军工国企新一轮改革的起点，军工企业的资产证券化率有望进一步提升，核心领域将会通过资源整合诞生更多龙头企业。